【REAL-388】メガスプラッシュ ～潮吹き絶頂スペシャル～

　　一德期货动力化工分析师

　　计谋速览版

　　1． 在瓶片产能多余布景下，从一般分析框架来看符合反套交游。

　　2． 要是加工差接近或低于400元/吨，不错作念多加工差，同期加工差接近或高于700元/吨时不错逢高作念空加工差。

　　3． 要是各合约给出650元/吨操纵以致偏上的加工差，不错尝试作念缩。

　　4． 瓶片产能多余【REAL-388】メガスプラッシュ ～潮吹き絶頂スペシャル～，加工差波动在十足价钱中的比重镌汰，更多的是奉陪原料价钱PTA以及MEG波动，其中受PTA影响更大。

　　瓶片主要分娩原料为精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），凡俗愚弄于饮料、食用油、调味品及日化、医药等家具的包装，是聚酯产业链条里的费力一环。

　　瓶片期货将于8月30日在郑商所上市交游，首批上市交游合约PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508的挂牌基准价为6850元/吨，它的基本面情况若何？上市后有哪些交游契机？一说念来望望吧！

　　基本面情况

　　由于2021年-2022年聚酯瓶片的高利润，瓶片企业纷纷上马新产能，恶果导致瓶片产能在2023年-2024年出现爆发式增长，产能的严重多余最终使得瓶片利润自2023年下半年运转大幅走低。本年6月份瓶片加工差一度低于300元/吨。咱们了解到瓶片工场的现款流资本在450-500元/吨，加工差的大幅走低导致瓶片工场出现了讨论减产，是以咱们看到近期瓶片的加工差出现了一定的诞生，库存也从相对高位出现了一定幅度的下跌，但仍处于偏高的位置。本年到当今截至瓶片新增产能300万吨，到年底仍有300万吨的新产能投放预期，关于瓶片的供应产生较大的压力。

　　交游计谋

　　关于瓶片后期的交游计谋，咱们有以下几点主见：

　　1． 在产能多余布景下，国产港台从一般的分析框架来看符合反套交游，特别是瓶片合约1/5/9的刊出轨制关于将1/5/9手脚空头合约的反套计谋有意（交割品水瓶顷然下的交易形态基本是卑劣饮料/水厂招标，瓶片工场胜利应标，同期水厂关于瓶片的品牌已经有一定的期间粘性的。中小交易商参与其中的比例很小，要是多头接货处分才能有限。固然要是瓶片期货上市以后是否会篡改瓶片的交易形态，咱们还需要不雅察）。

　　2． 关于加工差的主见，在瓶片多余布景下，瓶片加工差预测在现款流资本至完全资本之间波动，即约莫400-700元/吨。这就意味着，要是加工差接近或低于400元/吨，不错作念多加工差（逻辑即是瓶片的供应弹性已经有的，恒久低于现款流资本时会出现供应的镌汰），同期加工差接近或高于700元/吨时不错逢高作念空加工差。

　　3． 按照瓶片6850元/吨的挂牌价以及8月28昼夜盘PTA以及MEG各合约和现货价钱手脚参考，瓶片的原料加工资本以及加工差如下表所列，要是各合约给出650元/吨操纵以致偏上的加工差，不错尝试作念缩。（具体合约的价钱还需要看瓶片上市后的开盘价以及其时原料的盘面价钱）

　　4． 关于十足价钱趋势的主见：由于瓶片产能多余，加工差被大幅压缩，加工差波动在十足价钱中的比重镌汰，更多的是奉陪原料价钱PTA以及MEG波动，其中受PTA影响更大。

拖累裁剪：李铁民 【REAL-388】メガスプラッシュ ～潮吹き絶頂スペシャル～