中金公司研报以为，本年以来商场回想龙头格调，高股息、资源品和出海链关连行业成为走动干线。预测下半年，在国内增长预期连续企稳、成本商场更正强化推动陈诉等配景下，大盘占优格调趋势有望延续，价值格调或连续优于成长。未来3—6个月重心关爱三条干线：1)基本面清楚、具备分成才智和意愿的高股息板块，关爱能源煤、石油石化、高速公路等。2)受益于外需好转的出口&出海限度，以及众人订价的资源品，荟萃国外部分产业限度的周期性改善，淡薄关爱白色家电、家居、轮胎；出海链对应关连行业国外浸透率训诫带来的新成长机遇，淡薄关爱商用车、工程机械、游戏等。此外，黄金、铜等众人订价资源品的高景气不才半年有望执续。3)行业预期有望改善、具备较高功绩弹性的限度【RWRK-379】鬼降臨！芸能人AYA ～鬼シリーズ全制覇！～，如受益于周期建造和本领当先的电子半导体，计谋开拓下供需面孔有望好转的锂电等新能源板块，电力、燃气等公用处事的更正和加价预期也值得关爱。

全文如下

中金2024下半年预测 | A股商场：击楫中流

节录

年头于今A股商场先抑后扬，商场估值从低位伸开建造，大盘蓝筹关连指数大宗闭幕正收益，中小市值推崇偏弱。预测下半年，宏不雅范式转化下中外金融周期分化，荟萃我国积极的稳增长计谋及中长久更正，咱们以为本年投资者预期最为悲不雅时间可能也曾往时，2月以来的建造行情虽有逶迤但仍有望延续【RWRK-379】鬼降臨！芸能人AYA ～鬼シリーズ全制覇！～，连续保管咱们在《2024年A股预测：行则将至》中“商场契机大于风险”的判断。下半年淡薄重心关爱以下几方面：

1)天下经济面孔步入“大分化”期间，怜爱宏不雅范式转化下的增长特征。年头于今我国经济露出积极变化，但回升向好经过中仍靠近有用需求不及、企业蓄意压力较大等挑战。预测下半年，咱们以为我国经济增长动能有望连续柔和改善，但需怜爱宏不雅范式转化带来的结构性影响。物价在内需边缘改善和局部加价要素支执下，同比有望小幅回升；地产仍在寻底期但预期改变；荟萃众人生意计谋、地缘等要素，全年我国出口可能呈现“强基本面、弱预期”特征。

2)下半年中长久更正关爱度训诫。4月中央政事局会议强调“幸免前紧后松”，下半年财政与货币协同发力是重心，咱们以为地产关于商场而言仍是关键“赢输手”，产业计谋进行进攻转化后需关爱落实力度和成果。中长久更正预期升温，本年7月行将召开的三中全会有望进一步明确中长久更正标的。新“国九条”发布后，成本商场“1+N”计谋体系正渐渐完善落实。

3)A股盈利增长有望稳步建造。本年一季度A股盈利增速同比下滑4.1%，咱们想到可能是年内偏低水平。咱们从上至下估算A股/非金融2024年盈利同比增长1%/1.6%，跟着物价要素边缘改善和复苏长远，情色武侠下半年盈利增速可能好于上半年，A股企业钞票欠债表仍相对健康，未来需求侧边缘建造有望带动ROE周期性改善。结构上，执续高成长契机相对稀缺，关爱出海、供给侧出清等盈利增长弹性较大限度，地产链卑劣的功绩韧性也值得关爱。

4)外部仍有不深信性，关爱众人地缘场合及好意思联储降息周期。本年以来好意思联储降息预期节拍不时转化，降息时点对众人钞票建设节拍较为关键，咱们想到下半年好意思国降息周期或有望开启，众人资金再建设经过中，中国钞票有望相对受益。面前众人地缘场合复杂，下半年好意思国大选关爱度抬升。

节拍上，闭幕5月31日，沪深300前向市盈率为10.4倍，对应股权风险溢价处于历史均值上方0.5倍范例差，历经建造后商场全体估值仍在偏低水平，与众人商场比拟仍具备彰着投资眩惑力。下半年基本面改善对指数推崇的孝敬边缘有望抬升，连续保管全年节拍向前稳后升的判断。

行业建设：向内求清楚，向外寻逾额。本年以来商场回想龙头格调，高股息、资源品和出海链关连行业成为走动干线。预测下半年，咱们以为在国内增长预期连续企稳、成本商场更正强化推动陈诉等配景下，大盘占优格调趋势有望延续，价值格调或连续优于成长。未来3-6个月重心关爱三条干线：1)基本面清楚、具备分成才智和意愿的高股息板块，高股息的建设逻辑渐渐从分母端转向分子端，现款流执续改善、成本开支增速下落、分成意愿训诫是重心，关爱能源煤、石油石化、高速公路等。2)受益于外需好转的出口&出海限度，以及众人订价的资源品，荟萃国外部分产业限度的周期性改善，淡薄关爱白色家电、家居、轮胎；出海链对应关连行业国外浸透率训诫带来的新成长机遇，淡薄关爱商用车、工程机械、游戏等。此外，黄金、铜等众人订价资源品的高景气不才半年有望执续。3)行业预期有望改善、具备较高功绩弹性的限度，如受益于周期建造和本领当先的电子半导体，计谋开拓下供需面孔有望好转的锂电等新能源板块，电力、燃气等公用处事的更正和加价预期也值得关爱。淡薄关爱6大主题：1)出口&出海链；2)新宏不雅范式下的资源股；3)盈利才智清楚的高股息板块；4)糜费“性价比”；5)国企更正；6)超跌优质龙头，等。

风险教导：房地产和场地政府债务压力、众人地缘风险加重、国外主要经济体物价韧性超预期是可能需要矜重的下行风险；上行风险包括我国经济增长超预期、稳增长计谋和更正力度超预期、中好意思关系超预期改善，等等。

(著述起原：财联社) 【RWRK-379】鬼降臨！芸能人AYA ～鬼シリーズ全制覇！～